基建可對沖降杠桿影響去產能支撐大宗商品價格
基建可對沖降杠桿影響 去產能支撐大宗商品價格
7月19日訊：由習近平總書記主持召開的全國第五次金融工作會議7月14-15日在北京召開，時隔2012年1月6-7日，由時任國務院總理溫家寶主持召開的第四次會議已五年有余。
據國泰君安銀行團隊梳理過去5年來金融風險事件發現，無論是2011年的溫州中小企業風波、2013年銀行間爆發的錢荒，還是2015年爆發的股瘋與股災、乃至2016年爆發的債災，都顯示出中國的金融亂局，已到了必須要改革的時刻。
而本次會議定下的“嚴監管、防風險、促改革”的基調，也明確體現了這一點。
再看本次會議的三大任務 “服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”，和四項基本原則“回歸本源、優化結構、強化監管、市場導向”，未來的金融工作思路得以明確，即更加強調服務實體經濟，防范化解系統性金融風險。
至于對大宗商品市場的影響，從貨幣政策上來看，本次會議將“穩健中性的貨幣政策”改變為“穩健的貨幣政策”，且多次強調“降低實體經濟融資成本”，并指出“防范金融系統性風險爆發”，對此九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，這意味著，2013-2014的歷史將再次重演，“嚴監管”之后，貨幣政策邊際放松，不會繼續收緊。海通證券首席經濟學家姜超也認為，這意味著短期內貨幣政策難再寬松，資產泡沫將受到抑制，金融發展將回歸實體經濟本源。
彭博經濟學家陳世淵認為，金融工作會議設置了服務實體經濟、防控風險以及深化金融改革等未來幾年金融工作的主要任務，特別是防控金融風險，重要性得到前所未有的加強。金融風險，除了債務問題，其實也包括房價泡沫問題和產能過剩問題。未來會看到對信貸、貨幣發行比較持續的約束，對國有企業債務存量債務比較積極的處理，繼續去產能，對高房價也會繼續嚴格控制。這些都會對短期經濟有一定抑制作用。但是，考慮到政府可以用基建對沖可能的負面影響，所以對短期經濟的沖擊應該比較小。在經濟平穩的前提下，處理國有企業債務問題，讓僵尸企業退出市場，以及去產能等，對大宗商品供給會有一定影響，對價格會有一定支持。
展望下半年全球經濟，陳世淵認為，2017年下半年海外主要經濟體的經濟復蘇動能或得以延續。美國經濟復蘇預計將保持穩健，且略快于其長期潛在經濟增長速度。特朗普政府的財政刺激措施最早在2018年才可能得以較好實施，在2017年對經濟影響很小。歐洲經濟前景不斷改善，在周期性復蘇的同時，地緣政治風險已經大幅度下降。日本經濟也會維持在長期潛在增長率附近。中國經濟預計會輕微下滑，但總體比較穩定，受益于政府基建支持和房地產去庫存政策，另外出口和制造業也出現一定復蘇。這幾大經濟體奠定了全球經濟在下半年的較好局面。然而，全球經濟復蘇依然很脆弱，國際貿易爭端、歐洲的債務問題和英國脫歐后遺癥、美國加息對全球金融沖擊，以及中國房地產結構性問題，這些都可能拖累全球經濟復蘇。
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